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当前建筑业与房地产业仍在经历深度调整，企业继续承压发展，但随着国家宏观政策加快落地，行业回稳态势正持续增强。
中房报记者 苗野丨北京报道
中国建筑（601668.SH）的中期业绩，难言轻松。
2026年上半年，中国建筑实现营业收入9758亿元，同比下降12%；归属上市公司股东净利润230亿元，同比下降24.3%；基本每股收益0.55元/股，同比下降24.7%。地产业务方面，报告期内实现合约销售额1736亿元，同比下降0.5%；合约销售面积470万平方米，同比下降25.8%；实现营业收入1520.3亿元，同比增长15.2%。
对于业绩情况，中国建筑表示，受建筑行业市场需求走弱，基建投资增速放缓等多重因素影响，房建与基建两大核心业务收入分别下滑18%和9.9%，直接拖累了整体营业收入。
好的迹象也在显现。企业综合毛利率逆势提升0.9个百分点；经营性现金流净流出减少544亿元，显示盈利质量和现金管理有所改善。在房建、基建双双收缩之际，地产业务营业收入同比增长15.2%，成为四大板块中唯一正增长的业务；境外业务新签合同额更是飙升45%，海外拓展明显提速。
另外，中国建筑新签合同额24647亿元，再次问鼎八大建筑央企之首，依旧是这个行业底盘上无可撼动的压舱石。
8月31日业绩说明会上，关于近期国家多部门出台的房地产一揽子新政也成为投资者关注的热点。
中国建筑副总裁吴爱国表示，本轮新政以“完善销售管理，资金封闭运作，优化房地产信贷”为核心，持续推动行业从高周转向高品质切换，与公司房地产投资策略相一致，对公司地产业务形成一定利好。
中国建筑董事长郑学选则强调，当前建筑业与房地产业仍在经历深度调整，企业继续承压发展，但随着国家宏观政策加快落地，行业回稳态势正持续增强。中国建筑将准确把握行业形势，聚焦主责主业，推动年度目标全面实现。
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营收利润双降
9758亿元营业收入，这一体量放在任何行业都堪称“巨无霸”，但对比去年同期的1.1万亿元，12%降幅依然醒目。
营业收入回落主要来自两大核心业务板块拖累：一是房建业务，作为中国建筑赖以托底的“压舱石”，上半年实现收入5713亿元，同比下滑18%；二是基建业务，实现收入2465亿元，下滑9.9%。两大主力板块合计撑起公司超83%的营业收入大盘，同步下滑直接拖累了整体营业收入表现，这在中国建筑近10年的经营发展中并不多见。
“收入和利润负增长，主要受行业持续下行影响。”中国建筑副总裁、财务总监黄杰在业绩会上表示，行业下行的大趋势我们改变不了，但必须苦练内功，用高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性。
营业收入下滑只是摆在报表表面的压力，资产减值与汇兑损失才是潜藏在财报深处的暗伤，二者共同构成了关键变量，最终令净利润下滑幅度，远远超过营业收入的回落水平。
今年上半年，中国建筑计提资产及信用减值损失合计100.4亿元，同比多损失24.3亿元。其中，应收账款减值53.6亿元，合同资产减值24.8亿元，存货减值6.6亿元，其他资产计提15.4亿元。
黄杰解释称，计提金额增加主要源于地产存货降价和债券规模增长。经过这几年计提减值，公司相关资产风险得到充分释放，减值金额有效覆盖了风险敞口。随着下半年加大收款和存量盘活力度，预计全年计提减值金额不会超过去年。
汇率波动则送来“第二记重拳”。本期汇兑损失从去年同期的汇兑收益1.09亿元转为损失11.2亿元。一正一负之间，仅汇兑一项就吞噬超12亿元利润。减值与汇兑两项合计对中国建筑中期利润形成逾百亿元侵蚀。
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苦练内功，企业毛利逆势抬升
在一片承压数据中，也不乏亮点。今年上半年，中国建筑综合毛利率提升0.9个百分点至10.29%。其中，房建业务毛利率提升0.9个百分点至8.2%，基建业务毛利率提升0.5个百分点至10.8%。
行业毛利率普遍在下滑，中国建筑凭什么逆势上行？
黄杰给出了四个字：苦练内功。“越是市场困难时，越要保持市场定力，不能挖到篮子里都是菜”。他详述四项举措，分别是提高新增订单盈利质量、加强成本精细化管理、堵住负效项目出血点、以科技赋能培育盈利新空间。
“效益不高、现金流不好、风险较大的项目，公司‘坚决不接’。”黄杰表示，下半年公司将继续加大提质增效力度，努力保持全年毛利率平稳。
除毛利率上行外，上半年，中国建筑经营性净现金流也同比减少净流出543.77亿元。
“现金流已连续6个月同比改善，其中连续3个月实现单月净流入，这在公司历史上很少见。”黄杰强调。
为了改善现金流情况，中国建筑在过去一段时间推出了多项硬招，最典型是推行“诚信收支管理制度”。“过去，项目资金难以集中至集团层面，业主担心被挪用，导致项目有存款，集团却还要融资，两头尴尬。”黄杰说，今年公司立下规矩：谁的钱被集中，谁的支付需求就优先保障。只要项目有支付需求，集团无条件放款。这一制度推行后，业主顾虑消除，基层沉淀资金开始向上归集，到6月末，受限资金占比下降1.5个百分点。
清欠攻坚战同样凌厉。今年上半年，中国建筑累计收款超9400亿元，其中清收政府逾期债权超过800亿元。
存量资产盘活也在提速。今年上半年累计盘活资产1132亿元，同比增长23.8%，现金盘活比例超过80%。黄杰算了一笔账：“资产总量3万多亿元，若能盘活一部分，效益将非常可观。”
展望全年发展，黄杰表示，“公司这几年经营性现金流逐年改善，2023年110亿元，2024年158亿元，2025年208亿元，我们有信心做到今年全年经营性净现金流在上年基础上进一步增长。”
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地产业务利润承压
建筑主业寒意四起之际，地产板块却走出了截然不同的行情。
今年上半年，中国建筑房地产开发与投资业务实现营业收入1520.3亿元，同比增长15.2%；毛利227.4亿元，同比提升8%。在总营业收入下滑12%的情况下，地产业务成为主业里唯一保持正向增长的板块，占集团营业收入比重升至15.6%。
中国建筑地产业务有两大主力，分别是中海地产和中建系地产，多方合力，撑起了庞大的地产盘面。
今年上半年，中海地产实现合约销售额1343.5亿元，同比增长11.8%，与行业第一保利发展的1351亿元仅差7.5亿元；权益销售额以1236亿元稳居行业头把交椅，甩开保利发展171亿元。
规模的另一面是利润的下滑。报告期内，中海实现营业收入976亿元，同比增长17.3%；核心溢利却降至79.3亿元，同比下降约9.7%；股东应占溢利仅70.3亿元，跌幅扩大至18.24%；毛利率从去年同期的17.4%滑落至16.1%，较3年前的高位已累计收窄近6个百分点。即便稳健如中海，亦难逃“规模与利润背离”的行业困局。
在中建体系内，中海合约销售额占集团地产总销售额的77.39%，依旧是“领头羊”，但其净利润优势正被兄弟单位迅速追赶，与中建八局的差距已缩至10亿元，比中建三局也仅多出16亿元。
反观中建地产，上半年合约销售额约584亿元，同比下降约17.7%；合约销售面积约184万平方米，同比下降约31.3%。收缩之势明显，但“八子”内部并非铁板一块。
领跑者中，中建三局是最大赢家。据克而瑞统计，其上半年实现权益销售额186亿元，同比增长40%，行业排名跃升至第13位；中建八局同样表现强劲，上半年权益销售额增速约22.2%。两家局院在利润榜上同样霸榜，上半年分别实现净利润58.15亿元和63.77亿元，合计贡献了“中建八子”超66%利润。
但光鲜之下，是整体的利润下滑，整体同比利润蒸发约57亿元。中建四局成为受冲击最剧烈的主体，净利润大跌105%，由盈转亏，最终录得2827万元亏损；中建七局净利润同比下降80.13%；中建五局、中建三局分别下滑26.15%和20.74%；中建八局、一局、六局、二局的净利润也同比滑落19.67%、19.38%、18.35%和14.28%。
吴爱国表示，短期来看，受行业深度调整及前期高成本项目集中结转影响，公司地产业务的收入和利润仍面临阶段性压力，当期结转毛利率亦受到一定拖累。但从更长时间维度观察，地产业务的经营环境正在发生积极变化。随着核心城市优质货值在结转结构中占比持续提升，存量资产减值计提压力逐步收敛，地产业务利润有望边际企稳，盈利下行的幅度也将持续收窄。
他进一步强调，中国建筑将围绕四个方面发力，推动地产业务高质量发展。一是坚守核心城市核心板块，持续深耕一线城市及强二线重点城市，严格按资源边界择优拓展，聚焦高端改善型需求，提升投资精准度与资产质量。二是强化好房子产品力，依托差异化产品与品牌优势，提升项目溢价能力与去化效率；推动产品力与利润率均值化，同步落实好“好房子、好服务、好运维”，着力构建适老适小的幸福社区。三是加快存货去化与风险出清，坚持一项目一策，分类施策，综合运用政府回购、以销定产等方式加速回笼，持续压降老旧库存。四是持续强化商业服务品牌建设，进一步提升品牌化运营意识，稳健发展经营性资产，稳妥扩大商业租赁等持有型业务规模，培育稳定现金流，平滑开发业务周期波动。
规模扩张的红利已经消退，对于中国建筑的管理层而言，如何在收缩周期筑牢安全底盘，在战略调整中稳住经营盘面，是必须直面的长期考验。
值班编委：樊永锋
责任编辑：马琳 温红妹
审读：戴士潮
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